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人民币11年来首破7 不是破堤而是正常涨落

  • 作者:admin    最后更新:2019-08-12 10:26    点击数:
  • (记者周艾琳、陈慧对本文亦有贡献)

    央行表示,市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用,在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用,外汇市场自身会找到均衡。央行称,将坚决打击短期投机炒作,维护外汇市场平稳运行,稳定市场预期。央行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

    不久前,多位官员发言中均淡化了汇率整数关口的政策意义。此前,博鳌亚洲论坛副理事长、央行原行长周小川就表示,不必过分关注所谓整数位,“‘7’不见得要当作是汇率的底线”,中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制,不必因整数关口去改变汇率形成机制的原则。

    随着5日人民币“破7”,市场分析均认为,并不存在所谓“保7”的底线。

    “破7”之后,外界最为关注的自然是未来人民币汇率走势。

    “上周受美联储降息等消息面影响,国际金融市场剧烈波动,美元指数冲高回落。今日在岸和离岸人民币对美元汇率均跌破‘7’关口,是市场情绪变化的反映。”中国民生银行首席研究员温彬称,随着人民币汇率形成机制日益完善和市场化程度的提高,人民币汇率的弹性也会增强,对于是否“破7”无需过度关注。

    央行此次也形象比喻称:人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

    明明对第一财经记者表示,人民币波动幅度加大有助于国际收支更加合理均衡。国际收支是一个长期变量,汇率波动是一个短期变量,从长期来看,国际收支取决于一个国家的经济基本面趋势。同时,无论是从波动幅度本身,还是跟其他主要国家的货币汇率相比较,人民币汇率波动幅度都是偏小的,仍然比较稳定。

    华泰证券首席宏观研究员李超认为,汇率是货币政策的中介目标,国际收支平衡是最终目标,汇率事实上是服务于国际收支目标的,没有必要“守7”,关键是不要出现大规模的资本流出。

    稍早,央行回应表示,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值。但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。央行网站晚间挂出行长易纲的文章也表示,人民币汇率波动是市场驱动和决定的;中国不搞竞争性贬值,致力于维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

    程实分析,在2016年年末、2018年年末,离岸人民币汇率的“远期-即期”价差均出现了急遽冲高,在狂热的非理性情绪之下,“7”这一整数位客观上成为最后的心理底线, 一旦突破,市场预期将趋于失控。而目前,“全球贸易博弈的持续升级客观上导致中国经济多维承压,居于调节经济内外部均衡的功能本位,汇率的适时调整势在必然。当前中国经济依然保有韧性,因此汇率的调整空间相对有限,同时汇率的适度调整也有助于充分缓冲经济压力,加速基本面和汇率自身的企稳。”

    央行亦提醒企业,要专注于实体业务,不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上,要树立“风险中性”的财务理念,需做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的,而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

    王有鑫认为,一方面,短期的快速调整基本释放了当前市场紧张情绪,随着市场情绪缓解,汇率将逐渐稳定;另一方面,当前我国国际收支形势整体稳定,将对人民币汇率形成有力支撑。从经常账户角度看,尽管出口增速放缓,但进口降幅更大,经常项目顺差实际上在扩大。数据显示,2019年前6个月,我国贸易顺差为1811.6亿美元,同比增长33.9%。

    中信证券研究部固定收益首席分析师明明表示:“从政策角度看,IT新闻我们必然需要一个更加市场化的汇率形成机制,通过汇率的价格变化来调节国际收支,从而实现外部均衡。未来人民币的波动必然加大,7并不是硬约束,波动加大的同时汇率的中枢也会随之上移。”

    一季度,中国非储备性质的金融账户顺差487.9亿美元,规模远超去年下半年;境外机构和个人持有的境内人民币资产达到5.47万亿元,较去年底提高12.9%。

    “与2015年和2016年不同,本轮人民币汇率调整符合实体经济利益,有利于国际收支再平衡。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫也表示,从经济基本面看,国际收支形势将支撑人民币汇率逐渐企稳。人民币贬值不会一直持续下去,将在短期调整之后实现新的稳态均衡。

    “其实上周五离岸人民币就到6.97了。6.9或7.1没什么关系,只要跨境资本流动管住就好。这次主要是因美元短期走势太凶,和贸易不确定性也有关系。”某国有大行外汇交易员对第一财经记者表示。

    实际上,“破7”从上周五就已有端倪。8月2日,人民币对美元中间价报6.8996,在岸人民币官方收盘价6.9416,夜盘报收6.9420。

    第一财经记者采访的多位大行交易员普遍表示,美元指数短期或升至102,但后期美联储宽松持续、美国经济基本面和企业盈利走弱将导致美元由强转弱,预计美元/人民币将稳于7.1~7.2。

    “不鼓励(贬值),不害怕(浮动),不干预,加强资本管理。”中国社科院学部委员余永定对第一财经记者表示,“中国经济的基本面并不支持人民币大幅贬值,即便汇率出现暂时超调,最终还是会回到由基本面决定的水平上,更何况还有资本管理这道防线。”

    工银国际首席经济学家程实还认为,“8·11”汇改至今,人民币汇率几番涨落,但此次“破7”压力与此前不同。

    “7”不是硬约束

    汇率弹性利于国际收支合理均衡

    而人民币短期贬值,国内以出口为导向的不少企业将因此获得喘息的机会,其中占比较重的纺织服装企业将迎来利好。一般来看,人民币每贬值1%,纺织服装行业销售利润率会相应上升2%~6%。此前因人民币升值、出口缩水、原材料及人力成本上升等因素,中国纺织服装业面临艰难形势。

    不过,中金所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经记者称,“破7”后,需要关注对资本市场的影响,同时不可高估对于出口的影响,促进作用及对冲加征关税作用有限。中国作为进口大国,在经济存在下行压力情况下,贬值并不利于需要进口的相关部门以及需要进口消费品的居民。

    王有鑫表示,从金融账户角度看,随着我国金融市场开放程度加大,国际投资者积极增配人民币资产,当前我国跨境资本流动依然保持净流入态势。“从国际收支形势看,人民币汇率下跌不具备长期持续的基础。”

    8月5日,人民币对美元中间价报6.9225,下调229点,为2018年12月3日以来最低。当日上午,离岸、在岸人民币对美元汇率先后双双跌破“7”关口。截至16:30,在岸人民币对美元收盘报7.0352,较上一交易日跌936个基点,这也是2008年5月14日以来,官方收盘价首次“破7”。

    比如,人民币贬值对有息负债中不少为美元负债的航空企业,以及作为人民币资产重要代表之一的房地产市场等,都影响不小。

    近年来,通过汇率市场化机制的不断形成和完善,人民币汇率形成机制已迈出实质性的步伐,汇率的弹性日益显著。同时,随着我国外汇市场持续创新发展,汇率“自动稳定器”功能正在逐渐增强,央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。

    实际上,人民币汇率走势,长期取决于基本面,短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。

    尽管近期人民币对美元有所贬值,但今年以来,人民币对一篮子货币是走强的,CFETS人民币汇率指数升值了0.3%;年初至8月2日,人民币对美元汇率中间价贬值0.53%,但小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅,是新兴市场货币中较为稳定的货币,而且强于欧元、英镑等储备货币。

    人民币汇率11年来首度“破7”,引发市场空前关注。

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